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“营收依赖受限业务的券商，相当于业务生命线受损，这对券商分类评级影响也不小。对净利润影响程度估计在30%-40%左右，还要看其他业务情况如何，如果是大体均衡发展的，那就相当于1/3的业务都没了。”上述自营业务人士认为。从排名来看，国融证券基本上处于行业下游。中国证券业协会数据显示，截至2017年年末，在98家证券公司中，国融证券总资产和净资产分别为125.32亿元和37.08亿元，分别排名第75位和第81位。

孙子兵法有云：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。对任何一家上市公司，多考虑不利的局面，为最差的情况估值，是为安全边际。可喜的是，当前市场中并不缺乏这类机会。芒格常言理性是他最大的优势。其实理性是极少人能达到的高度，我们不必苛求自己理性，却可以学会保守。理性并非人的天性，保守者夜夜安眠。而保守，常常带来长期的好收成。

从工信部发布的数据来看，上半年电信业务收入与去年同期规模相当，但是三家运营商的移动通信业务有所下降，这一现象在中国移动身上得到了具体体现。财报显示，中国移动上半年营运收入实现人民币3894亿元，同比下降0.6%，其中通信服务收入实现人民币3514亿元，同比下降1.3%；EBITDA为人民币1511亿元，同比增长3.6%；EBITDA率为38.8%，同比上涨1.6%；股东应占利润为人民币561亿元，每股盈利为人民币2.74元，同比下降14.6%。

4月银行对中小企业放贷意愿指数连续第四个月上升至66.7的历史新高，银行对非制 造业中小企业（尤其是高新技术和IT业企业）的放贷意愿继续改善，而对制造业中小企业放贷意愿略有下降。这一现象表明政府支持中小企业融资的倡导下，商业银行继续主动增加对中小企业授信。

2、原油承压，聚烯烃支撑减弱图5：国际原油价格数据来源：Wind，中信建投期货图6：甲醇和动力煤价格数据来源：Wind，中信建投期货4月国际油价延续上行走势，月底有所回调。受OPEC原油产量继续下降，中国经济数据好转，以及美国宣布将终止对进口伊朗原油豁免措施，国际油价上涨至半年来最高价位。但月底受美国原油库存增加，以及特朗普施压，原油价再回落。截止4月30日，WTI主力合约和Brent主力合约分别报收63.91美元/桶和72.8美元/桶，较上月底分别上涨3.77美元/桶和4.41美元/桶。五一假期，受美元汇率下跌，美国库存增加以及中国与美国贸易关系再次紧张影响，油价继续回落。目前，中国与美国贸易局势再次紧张，美国石油钻井数回升叠加原油产量创历史新高，供应端施压油价。此外，美国汽油需求不佳降低炼厂开工率，供需矛盾突出或使得美国原油累库风险上升，预计近期原油上方或承压。甲醇方面，国内各地区甲醇价格均有不同程度下跌。目前甲醇开工回升，而安全环保检查利空下游需求，预计甲醇维持低位震荡。

福星股份将迎偿债高峰 定增计划仍然未果每经记者 王琳 实习编辑 胥帅在目前房地产企业资金状态普遍趋紧的情况下，福星股份也面临前后夹击的状况。一方面，年报显示，福星股份在2018年将迎来偿债最高峰，年内到期的负债达76亿元；而截至今年3月15日，福星股份为控股（含全资）子公司及子公司之间的累计担保额度达155.4亿元，占其2017年末净资产的160.56%。另一方面，福星股份亟待资金来推动相关项目开发，进而释放公司业绩。