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风险提示：财报数据分析的滞后性；以A股非金融企业的整体视角分析，存在结构偏差；外部贸易冲突超预期，导致国内财报数据的周期性、结构性分析失效。正文去年年报及今年一季报的四个关键问题去年四季度至今年一季度的财报空窗期里，宏观政策的基调发生了两次显著变化：去年底“周期性问题和结构性问题并重”，今年一季度后，政治局会议表示当前经济面临的问题中“既有周期性因素，但更多是结构性、体制性的”。从三张表的角度来理解政策，我们认为“周期性问题”是利润表问题，而“结构性、体制性”问题是资产负债表问题。去年四季度至今年一季度，企业三张表发生了怎样的变化，是理解政策变化和预判未来政策趋势的关键。

民事责任羽翼丰满是投资者最大的福音。而民事责任的不彰，一直是我国证券法饱受诟病的一个问题。新证券法通过设立投资者保护专章，使这一问题得到了较大程度的缓解。但是，新证券法之下的民事责任，只能说“羽翼渐丰”，离“羽翼丰满”还有很长的路要走。责任编辑：陶然

海外CTA策略基金行业实践显示：多数CTA基金采取趋势跟踪策略，通过跟随趋势获利，不对市场方向做预测和提前判断。CTA策略表现与波动率相关。波动率上升的市场利好CTA策略。2016年A股波动率上升，这一年CTA收益率较好；2017年波动率下降，CTA策略表现较差。

因此我们认为，四季度乙二醇面临产能投放和需求不足的双重压力，长线偏空。不要以为乙二醇各个工艺路线利润均为负就是有成本支撑，事实上，这是扩产周期下的必经之路！免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

在2017年三季报，我们基于对A股非金融企业资产负债表的观察，提出对企业负债结构恶化的担忧；2018年一季报，我们基于对A股非金融企业现金流量表的观察，又提出企业筹资性现金流管理压力显著增加主要是源于外部政策环境，而并非自身资产的期限错配所致，历史数据来看，A股非金融企业取得借款收到的现金增速通常与偿债支出增速同向，但在2017年四季度至2018年一季度背离：偿债支出增速回升而企业取得借款收到的现金增速却大幅回落，反映企业债务负担开始增加，而取得新的信贷支持的意愿或能力在减弱，筹资性现金流变紧（详见《企业的投资结构调整刚刚开始——2017年报&2018年一季报分析之二》）。经历了去年下半年至今年一季度的政策调整，企业的筹资压力、融资环境得到了实质性改善。

我看了国家民航总局对国泰航空的通报，国泰有些机师、空乘有暴力冲击的行为，民航局担心飞行员在飞行过程中出现极端思维，有可能造成安全问题，所以要求国泰航空要管控飞往内地的飞行活动。因为担心飞行安全，采取这样的管理措施应该是合理的，而且并没有限制国泰航空飞往其他地方的飞机。我一个人认为，中央政府在处理香港问题上是很明智的，一国两制，我们这边的管理和香港的管理是不一样的。香港游行、示威、喊口号应该是允许的，但是有破坏行为就不合适了。直到今天，中央政府没有做任何行为，但是香港再继续这样下去，商业会受影响，金融会受影响，旅游也会受影响，再影响下去，穷人的生活更不能解决。香港现在的状况是要反思贫富差距不能太大，不能有极端贫困。